(電子商務(wù)研究中心訊) 投資要點(diǎn)投資可得網(wǎng)絡(luò)，搶占細(xì)分龍頭：由于框架眼鏡天然的需要驗(yàn)光和試戴體驗(yàn)，使得O2O(線上與線下互動(dòng)營(yíng)銷)模式成為必然。
可得網(wǎng)絡(luò)擁有超過1000萬(wàn)的配鏡會(huì)員，通過網(wǎng)站、手機(jī)移動(dòng)APP和微信微博等社交平臺(tái)導(dǎo)入客流至線下眼鏡門店，從此將告別傳統(tǒng)眼鏡店等客上門的陳舊銷售模式。未來隨著可得網(wǎng)絡(luò)O2O線下連鎖門店全國(guó)范圍內(nèi)布局與快速推進(jìn)，“自營(yíng)垂直電商+O2O線下連鎖門店”營(yíng)銷模式將一定程度改變傳統(tǒng)眼鏡行業(yè)業(yè)態(tài)與環(huán)境，由此帶來可得網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)占比的提升與規(guī)模的擴(kuò)大。
推新服務(wù)模式，搶占市場(chǎng)先機(jī)：可得網(wǎng)絡(luò)推出“我的驗(yàn)光師”服務(wù)，打破傳統(tǒng)驗(yàn)光服務(wù)由眼鏡店捆綁的模式，將在吸引購(gòu)買力方面將起到積極作用；同時(shí)，可得網(wǎng)絡(luò)計(jì)劃推出的“我的私人眼科醫(yī)生”在提升服務(wù)專業(yè)性的情況下，用戶需求有望增加，從而增強(qiáng)用戶粘性，提升可得眼鏡網(wǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力；3D試戴APP真實(shí)還原用戶頭像，試戴效果更逼真，可解決框架配戴是否美觀，大小是否合適等問題。既成功的為線上消費(fèi)者解決了眼鏡試戴的問題，同時(shí)也抓住了市場(chǎng)機(jī)遇。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)康恩貝2015-2018年?duì)I業(yè)收入分別為41.7億、46.7億、53.9億、60.9億，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.2億、9.4億、12.0億、15.7億，EPS分別為0.49、0.56、0.72、0.94，對(duì)應(yīng)2015-2018年P(guān)E為22.0倍、19.2倍、15.0倍、11.5倍。
上半年公司減持佐力藥業(yè)(300181)股份獲得股權(quán)轉(zhuǎn)讓稅后收益1.16億元，扣除上述收益后，公司2015年歸屬母公司凈利潤(rùn)為7.02億，折合EPS為0.42，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為25.7倍。
公司通過控股珍誠(chéng)醫(yī)藥，加快布局進(jìn)入藥品電商領(lǐng)域；可得網(wǎng)專注細(xì)分用戶人群，與公司旗下珍視明藥業(yè)目標(biāo)用戶高度重合，“自營(yíng)垂直電商+O2O線下連鎖門店”營(yíng)銷模式助力提升市場(chǎng)份額；非公開發(fā)行夯實(shí)主業(yè)，受托管理耐司康藥業(yè)培養(yǎng)未來新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)；中醫(yī)藥診療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)提升估值，產(chǎn)業(yè)協(xié)同打造互聯(lián)網(wǎng)“醫(yī)+藥”生態(tài)閉環(huán)。公司強(qiáng)化主業(yè)，積極布局，成長(zhǎng)空間大，故我們維持公司“買入”評(píng)級(jí)。(來源：東吳證券；文/洪陽(yáng)；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
